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金融:银行估值仍有上升空间 市场强势上涨支撑券商表现

2019年10月11日 栏目:体育

金融:银行估值仍有上升空间 市场强势上涨支撑券商表现 2012-12- 1 类别: 机构: 研究员:[摘要]1、本周市场回顾本周沪深

金融:银行估值仍有上升空间 市场强势上涨支撑券商表现 2012-12- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、本周市场回顾本周沪深 00上涨4.56%,银行股指数上涨5.25%,板块跑赢指数0.69个百分点。本周涨幅较大的有招商银行(8.91%)、兴业银行(7.28%)、浦发银行(6.91%)。本周券商指数上涨5.96%,跑赢指数1.4个百分点,其中国金证券(17.9%)、西部证券(1 %)、中信证券(10.87%)、广发证券(9.84%)涨幅居前。本周保险指数上涨 . 7%,跑输指数1.19个百分点,其中平安、太保及人寿涨幅均超 %。

2、行业及公司动态(1)保险行业转型阵痛频至寿险脱困出路在创新;(2)券商柜台交易试水;( )四举措分流疏导在审企业;(4)券商融资接利好发行借入次级债门槛降低;(5)广发证券董事长孙树明:需加大券业杠杆;(6)兴业银行:持续稳定可预期,未来分红水平有望稳步提高4、板块估值及投资建议银行:12月以来银行板块涨幅近20%,我们认为行业此轮估值修复主要受三重因素驱动:一是相对及绝对估值优势,5倍PE和1倍PB具有安全边际;二是经济基本面企稳回升利好银行资产质量压力;三是资本监管政策转向、短期融资压力显著下降。前期制约行业的主要不利因素有资产质量风险、融资压力及利率市场化的推进。但是经济回升、监管放松使得这些不利因素减缓,利率市场化的推进需要较长时间,短期负面影响有限。虽然明年行业业绩增速将下滑(普遍预测为5%-8%),但仍然是确定性的增长。目前银行板块静态的TTMPE和PB已经由9月末的低点(5. 4倍和1.07倍)上升至目前的6.11倍和1.19倍,对应1 年的动态PE为5.69倍,绝对估值和相对估值仍处于较低水平。

我们认为本轮银行板块的行情应该是中期性的,从估值来看,未来仍有上升空间。建议继续关注民生银行、兴业银行,另外也可关注低估值品种如浦发银行、北京银行、华夏银行。

券商:受市场强势表现的支撑,本周券商板块上涨5.96个百分点,跑赢指数1.4个百分点。板块的强势表现还与监管层允许券商发行次级债补充净资本以及开展柜台交易试点有关,行业发展所获的政策支持力度空前。12月以来板块涨幅近 0%,我们认为主要的驱动因素是市场强势反弹以及板块前期大幅调整后估值吸引力上升。行业经营与市场景气度密切相关,券商股具有高β属性,在市场上升阶段股价拥有高弹性。

我们认为明年随着经济的温和复苏及企业盈利的改善,市场景气度有望保持回暖态势,行业将享有创新业务迅速推进以及传统业务反弹的双重弹性。我们看好券商板块在201 年的机会,维持行业推荐—A的评级。

不过考虑到板块前期涨幅较大,短期需要防范调整风险。在投资标的方面,我们建议重点关注以下两类券商:1.资本实力雄厚、传统业务地位巩固、创新业务发展已经抢占先机的大券商,推荐中信证券、广发证券、海通证券。2.综合实力较强、积极拓展创新业务且业绩弹性较大的中型券商,如光大证券、兴业证券,此外两者都要进行定向增发,股价具有支撑。

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